Третья, заключительная часть статьи про NPV, DCF и срок окупаемости.
Ранее мы уже рассмотрели, что значат данные понятия, как они считаются.
Напомним кратко:
Для каждого года (месяца, недели,..) мы считаем дисконтированный денежный поток (DCF). Далее складываем все DCF, получая таким образом чистую приведенную стоимость (NPV) проекта за рассматриваемый период. Сравниваем её с объемом вложений. Период, в котором чистая приведенная стоимость превысит объем вложений, будет сроком окупаемости проекта.
Получив информацию по срокам окупаемости различных проектов, можно сравнить их. Критерии сравнения могут быть самыми разными: можно выбрать среди них те, что быстрее всего окупаются, либо наименее рисковые, либо требующие наименьшего капитала, либо иным критериям.
Поскольку часто бывает так, что у разных проектов различаются не только срок окупаемости, но и сумма вложений, их трудно сравнивать только по этому признаку. Нужно найти дополнительные критерии выбора.
Может быть так, например,:
У вас есть 1 млн рублей. Варианты инвестиций есть в 500 тыс. руб., в 1 млн. руб., в 200 тыс. руб., в 250 тыс. руб., 400 тыс. руб., 300 тыс. руб., 350 тыс. руб., 100 тыс. руб. У каждого варианта свой срок окупаемости, свой NPV, своя доходность. Как выбрать, что лучше?
Можно оценить, сколько денег за определенный промежуток времени сгенерирует каждый проект, относительно первоначальных вложений. Для упрощения будем считать, что чистый денежный поток периода равен чистой прибыли за период:
- Оценить, какая разница между NPV и суммой инвестиций будет получена для каждого проекта за N лет (месяцев, недель,…).
- Оценить, какова будет эффективность проекта (ROI), поделив полученное в предыдущем пункте значение на сумму инвестиций.
Показатель ROI позволит дополнительно ранжировать варианты вложений.
Вы получите таблицу, в которой для каждого варианта будет указан срок окупаемости, NPV, ROI за разные периоды:
| Вариант | Сумма вложений | Срок окупаемости | NPV 3 года | ROI 3 года | NPV 5 лет | ROI 5 лет | … | NPV 10 лет | ROI 10 лет |
Дополнительно в таблице можно указать иные параметры, например, уровни риска, ставку дисконтирования, ставку безрисковую и надбавку за риск, дополнительные примечания и комментарии, максимальную сумму инвестиций, и другие.
Это позволит выделить для себя наиболее интересные проекты и определить те из них, в которые готовы вкладывать.
Резюме
Чистая приведенная стоимость позволяет оценить срок окупаемости и рентабельность проектов с учетом потери деньгами своей стоимости и возможных рисков.
Дисконтированный денежный поток в разные периоды для разных проектов может сильно варьироваться не только из-за разной величины чистого денежного потока, но и из-за разных ставок дисконтирования.
Ставку дисконтирования в части надбавки за риск нужно определять индивидуально для каждого проекта в зависимости от их особенностей.
Определение ставки дисконтирования – процесс творческий и очень субъективный. Без адаптации для себя брать значение, которое кто-то когда-то для чего-то использовал, — не очень разумно.
На этом пока всё
Успехов!
Нужна помощь или консультация по расчетам? Пишите
Другие статьи на эту тему:
NPV и DCF. Простым языком о том, что это и зачем нужно? Часть 1
NPV и DCF. Простым языком о том, что это и зачем нужно? Часть 2
Платежный календарь. Требования и варианты
Составлять ли управленческий баланс?
Питер Друкер. «Какая информация действительно нужна руководителю».